Выручка всех публичных нефинансовых компаний США (среди тех, кто представил отчетность на 4 марта и имеет историю отчетности, как минимум с 2012 года) выросла на 4.4% г/г по номиналу за 4кв24 по собственным расчетам на основе отчетности компаний.
В структуре этого прироста (4.4% г/г) свыше 41% или 1.8 п.п обеспечил технологический сектор, на втором месте по положительному вкладу – оптовая и розничная торговля, обеспечивая 1.6 п.п в структуре годового роста, на третьем месте – медицина (1.21 п.п), далее потребительский сектор (0.31 п.п), транспорт и связь (0.16 п.п), но есть сектора с негативным вкладом, - промышленность и бизнес (-0.42 п.п) и сырьевой и коммунальный сектор (-0.29 п.п).
По сути, весь рост выручки держат три сектора: технологии, торговля (в основном за счет [NASDAQ: AMZN] Amazon) и медицина, формируя свыше 74% от всей выручки нефинансовых компаний.
За два года выручка всех нефинансовых компаний выросла на 7.1% за 4кв24 (рынок за это время вырос более, чем на 60%), а за три года рост составил 14.1% по номиналу.
Интересно, с учетом инфляции рост составил 1.9% г/г и точно такой же рост за два и три года.
По итогам 2024 рост выручки составил 4.2% г/г, +5.2% за два года, +19.1% за три года и +38.1% за пять лет, а с учетом инфляции +1.8% г/г, (-0.8%), +4.8% и +14.6% соответственно.
• Без учета сырьевых компаний: за 4кв24 +5.3% г/г, +10.3 за два года, +16.3% за три года, за весь 2024 год +5.2% г/г, +8.9% к 2022, +19.3% к 2021 и +38.7% к 2019 (далее в указанной последовательности).
• Без учета технологических компаний: за 4кв24 +3% г/г, +4.5% и +12.7%, за весь 2024 +3.1% г/г, +3.5%, +18.6% и +35.1% соответственно.
• Без учета торговли: за 4кв24 +3.7%, +5% и +11.8%, за весь 2024 +3.8% г/г, +3.2%, +17.8% и +34.6%.
• Без учета технологий и торговли: за 4кв24 +1.6%, +1% и +9.3%, а за весь 2024 год +2%, +0.4%, +16.8% и +29.8% соответственно.
Особо стоит отметить динамику выручки компаний без учета технологий и торговли с учетом инфляции: за 4кв24 (-0.8% г/г), (-3.9%) и (-2.4%), а за весь 2024 (-0.4% г/г), (-5.3%), +2.9% и +7.7% в соответствии с вышеуказанными периодами сравнения.
Динамику выручки компаний определяют технологии и избранные компании в сегменте торговли (в основном Amazon), тогда как все остальные сектора не просто стагнируют, а показывают негативную динамику с учетом инфляции.
Этот вывод чертовски важен (в Bloomberg или WSJ такое никогда не прочитаете), структурно динамика компаний с учетом инфляции неустойчива, т.к. среднесрочные макроэкономические тенденции определяют как раз компании вне технологий и здесь выручка снижается, по крайней мере, в сравнении за год или два года.
Нефинансовые компании вне технологий очень чувствительны к фазовым переходам и определяют макроэкономические тенденции. Это и есть в чистом виде отражение реальной экономики, а соответственно, тезис о том, что "экономика прекрасна и будет еще лучше" является несостоятельным.
Чем отчеты компании хороши? Их невозможно сфальсифицировать в отличие от консолидированных макроэкономических отчетов, по крайней мере, синхронно для всех компаний сразу, поэтому нисходящая траектория выручки нефинансовых компаний вне технологий демонстрирует, что не все так хорошо в американском бизнесе (нужно учитывать, что здесь представлены транснациональные компании, которые работают во всем мире, но преимущественно в США).
