💬 Мнение: облигации Оил Ресурс

ООО «Оил Ресурс» (входит в ГК «Кириллица»). Оптовики, нефтетрейдеры, логисты. Владеют терминалами, катают нефть своими бензовозами и арендованными ж/д составами. Работают с 14 НПЗ.

Финансы (9 мес. 2025):
1) Выручка: 29,6 млрд ₽ (+92% г/г)
2) Чистая прибыль: 1,45 млрд ₽ (×14 г/г)
3) Поставки: 570 тыс. тонн (+84% г/г)
4) Чистый долг / EBITDA: ниже 2х

В июле 2025 НРА повысило рейтинг до BBB-, прогноз стабильный.

Наиболее интересные выпуски:

• Выпуск БО-01 погашается 07.04.2027, купон составляет 15.62 руб. в месяц, YTM достигает 36-37%.

• Выпуски 001-01Р; 001P-02 и 001P-03 длиннее и имеют YTM доходность в районе 30%. У некоторых есть оферта. Все выпуски с фиксированным купоном.

❗️Почти все выпуски несут купоны около 30%. Для нефтетрейдингового бизнеса с невысокой маржинальностью это крайне высокая долговая нагрузка.

Отрасль сама по себе волатильна, около 80% выручки завязано на топливо, а рынок нефтетрейдинга за последний год показал немало дефолтов.

❗️Дополнительно настораживает история с увеличением капитала за счёт патентов, что может носить скорее косметический характер, а также прошлые связи компании с «Монополией», которая в итоге ушла в дефолт. В таких секторах подобные цепочки часто бьют не по одному участнику.

Вывод: купон выглядит максимально заманчиво, но это типичное ВДО в рискованном сегменте. Доходность здесь — плата за повышенные риски, которые, на мой взгляд, выглядят слишком высокими. Лично я бы в эти бумаги не заходил, даже несмотря на красивые цифры в отчетности.

#облигации #вдо #ОилРесурс