Брокеры в опасности!

Банк России раскрыл данные работы брокеров в 3-м квартале 2024 г. На основе этого материала можно сделать несколько выводов, и большинство из них, к сожалению, тревожные.

📈 Доля убыточных брокеров растет 

«Средняя температура по больнице» выглядит удовлетворительно – совокупная чистая прибыль брокеров – некредитных финансовых организаций (то есть не банков-брокеров) за 9 месяцев 2024 г. выросла относительно аналогичного показателя прошлого года на 7% до 46 млрд руб. Величина прироста не впечатляет, поскольку она ниже инфляции, да и на 10 брокеров пришлось почти 83% общей прибыли.

При этом 41% брокеров завершили 9 месяцев этого года с убытками. На конец полугодия их было 31%, а за 2023 г. убытки отразили 24%.

То есть наблюдается явно выраженное расслоение брокеров. Об этом говорят и данные по торговым и инвестиционным доходам (то есть собственным операциям) – в целом по сектору они увеличились в 1,9 раза до 135 млрд руб., но примерно половину этой суммы заработали 3 профучастника.

Происходит это потому, что у мелких брокеров нет необходимой качественной клиентской базы, которая давала бы нужные для выживания комиссионные, а также свободные остатки средств для их размещения в РЕПО с ЦК.

Ни одному акционеру убытки не нравятся, и топ-менеджмент будет стараться эту ситуацию исправить. Каким образом? Вариантов не много. Новых клиентов, тем более с деньгами, на рынке нет, брокерские счета имеет 44% экономически активного населения страны, что говорит о насыщении. Переманить клиентов от других брокеров можно только демпингом, а этот путь не сулит роста прибыли.

Остается сокращать расходы, прежде всего на персонал (и это тупиковый путь!), а также пытаться заработать за счет собственных операций. Вот именно в последнем заключается основной риск для клиентов – для собственных сделок брокер может использовать средства клиентов.

Формально счета брокера и его клиентов раздельные, но брокер имеет массу способов, чтобы воспользоваться клиентскими активами. И тогда с очень большой вероятностью дело кончится печально, ведь если бы у брокера были «зарабатывающие» трейдеры, вряд ли он ушел бы в убытки.

Не исключено также, что акционеры будут пытаться продать свой убыточный бизнес более успешным игрокам. Для инвесторов этот вариант наиболее благоприятный.

Что делать инвестору? Если у вас не топовый брокер, то стоит изучить его отчетность. Если он не смог заработать в прошлом «шоколадном» году и продолжает генерировать убытки в этом, то стоит собирать манатки, и искать нового брокера, даже если ваш предоставляет эксклюзивные тарифы или уникальные торговые решения. Как вариант – оставить у сомнительного брокера лишь капитал, который используется для текущей спекулятивной торговли.

Что касается долгосрочных позиций, то здесь размер комиссии на финальный результат влияет очень слабо, и «инвестиции» определенно стоит держать у топовых брокеров.

💰 У рынка нет денег для роста 

За 3-й квартал объем активов «физиков» на брокерских счетах вырос на 2% до 9,6 трлн руб. Из них 8,9 трлн руб. было в бумагах, 0,4 трлн руб. - в денежных средствах, остальное, видимо, во фьючерсах и опционах. То есть свободных денег, за счет которых можно осуществлять инвестиционные покупки, практически нет.

Приобретать же бумаги «с плечом» под нынешние лонговые ставки в 25-28% нет экономического смысла.

То есть для роста рынка акций нужны очень веские поводы, которые спровоцировали бы переток инвестиционного капитала из денежных фондов и облигаций в более рисковые акции.

❓ Куда вкладываются крупные инвесторы

Из небольшого позитива стоит отметить, что резервов на покупку акций стало больше. В 3-м квартале чистый приток средств на брокерские счета составил 476 млрд руб. – это самый большой квартальный показатель с 2021 года. В том числе квалифицированные инвесторы, у которых наибольшие объемы капитала, внесли 365 млрд рублями.

При этом ЦБ отмечает отток денег со счетов до 1 млн руб., объясняя данный факт уходом мелких инвесторов в депозиты.

Такой дисбаланс вызван налогообложением: капитал в 1 млн руб. можно держать на депозитах и не платить налоги с дохода. Для крупных инвесторов в любом случае возникает налогооблагаемая база, что с депозитов, что с ПИФов и облигаций, и чем больше инвестиционный капитал, тем меньше разница налогов с депозитов и ценных бумаг влияет на результат.

Поэтому «крупняк» выбирает фонды денежного рынка и облигации, преимущественно флоатеры причем те, доходность купонов которых пересчитывается ежемесячно – именно в эти активы, по данным ЦБ, пошла основная часть нового притока капитала.

Пока этому тренду стоит следовать, оставляя больше половины средств в денежных ПИФах и облигациях с переменным купоном. При неожиданном появлении стимулов роста рынка акций вытащить деньги из них можно будет с минимальными потерями накопленной доходности.

Источник: XVESTOR