🚨 ЮГК представил слабые операционные результаты за 2024 год. Спасает только цена на золото!

❌ ЮГК снизил добычу золота до 10,6 тонн в 2024 году

Напомню, что ранее компания прогнозировала рост производства золота на 20-30% в 2024 году к уровню 2023 года. Этого сделать не удалось, так как 1) сдвинулись сроки запуска ГОК Высокое; 2) Ростехнадзор ввел ограничение на добычу на Уральском хабе.

❌ ЮГК прогнозирует добычу золота от 12 до 14,4 тонн в 2025 году.

Привел вам график производства золота ЮГК за последние 5 лет; потенциальное производство в 2025 году – на уровне 2019 года.

Мой прогноз финансовых результатов ЮГК

Выручка 2024 = 74 млрд руб.
Скорректированная прибыль 2024 = 6,8 млрд руб.

Выручка 2025 = 115,9 млрд руб.
Прибыль 2025 = 15,9 млрд руб.

За основу прогноза на 2025 год беру среднее значение из плана компании по производству золота и цену на золото 2 800 $.

📊 Оценка компании

ЮГК оценивается в 27 прибылей 2024 года, в 11 прибылей 2025 года, это дорого.

❗️Качество корпоративного управления

Отдельно в контексте ЮГК #UGLD важно поговорить про качество корпоративного управления.

💬 Компания в пресс-релизе пишет:

«Отношения между эмитентом и инвесторами, в первую очередь, основываются на принципах открытости, которым мы стараемся следовать».

Качество корпоративного управления — это еще и про честность по отношению к инвесторам и равные права всех акционеров.

Напомню планы, которые компания озвучивала в апреле 2024 года на эфире co Сбером:

❌ 20-30% рост добычи в 2024 году;

Результат: добыча золота упала с 12,8 до 10,6 тонн.

❌ Хотим добывать 24 тонны золота в 2026 году;

Результат: на 2025 прогнозируют от 12,2 до 14,4 тонн; долгосрочный прогноз = 18 тонн через 3 года; ни о каких 20+ тонн больше нет речи.

❌ 2,5 тонны золота с месторождения Высокое в 2024 году (проектная мощность – 4 тонны, с сентября будет работать на полную мощность);

Результат: рост добычи на «Совруднике», к которому относится ГОК Высокое, составил 0,7 тонн (в 2023 добывали 5,1 тонну, в 2024 году – 5,8 тонн).

❌ Рассматривают выплаты дивидендов 2 раза в год, но решение еще не принято.

Результат: дивиденды за 2023 год решили не выплачивать акционерам.

И это была сдержанная версия (на IPO прогнозы были еще выше).

Кроме того, главный акционер продолжил выводить деньги из компании в обход миноритарных акционеров — тут и займы на компании, подконтрольные главному акционеру (4,6 млрд руб. в 1 пол. 2024 года) и статья «выплаты акционеру» в 1,4 млрд руб.

В конце года, делая для вас табличку, смотрел отчеты ЮГК прошлых лет, и не нашел статью «выплаты акционеру» в отчете о ДДС, хотя прекрасно помнил, что она там была. Как оказалось, ЮГК скрыл эту статью в графе «прочие», открытость 🤷‍♂️

Дай бог, вхождение ГПБ в состав акционеров несколько улучшит корпоративные практики в этой компании, но пока — не выполнили ничего из того, что обещали, продолжают плохие практики, еще и стоят дорого.

#акции #россия #аналитика #прояви_себя_в_пульсе

Друзья, поддержите мой обзор выходного дня лайком! Подпишитесь на мой канал, и подключитесь к стратегиям, чтобы инвестировать в лучшие компании на российском фондовом рынке 👍