🛡 Софтлайн #SOFL - такая большая и такая разная компания

Представила отчёт в четверг. За 9 месяцев :
🔼 Оборот вырос на 35% до 71,1 млрд руб
🔼 Скорректированная EBITDA 4,6 млрд рублей ( рост х2 )
🔼 Чистая прибыль 1,5 млрд упала на 77%

Можно долго говорить о росте выручки, который в том числе связан с приобретением новых компаний, и росте EBITDA , который тоже выглядит интересно, но мимо финального результата пройти крайне сложно.

Особенностью компании является объединение большого числа разных бизнесов, в которых сложно увидеть синергию. Приобретения компании в 2024 году:
🔸 Citeck – разработчика решений для управления бизнес-процессами
🔸 МД Аудит – создает системы для управления операционными процессами в розничных сетях
🔸 ОМЗ– решений для цифровой трансформации промышленного сектора
🔸 ИРЭПолюс - производители волоконных лазеров
🔸 Тест АйТи — разработчик систем управления тестированием ПО
🔸 SUBTOTAL — продукта по автоматизации розничной торговли.

И это только в этом году. В целом , если бы вы спросили чем занимается компания, ответить было бы достаточно сложно. Отсутствие сегментации бизнеса в отчётности не позволяет хоть как-то эффективно оценить как обстоят дела.

По отчётности компании я не могу понять, почему операционная прибыль (по сути костяк основной деятельности, где результаты должны расти по ходу роста "оборота" ) так сильно отличается по кварталам:
➖1 кв - 1 017 млн
➖2 кв - минус 17 млн
➖3 кв - 221 млн

Компания подтвердила свой прогноз на 2024 год:
➖ Увеличение оборота — до не менее 110 млрд руб.
➖ Увеличение валовой прибыли — как минимум до 30 млрд руб.
➖ Увеличение скорректированного показателя EBITDA — до не менее 6 млрд руб.
Моя оценка по чистой прибыли из этих предпосылок по году = 2,0 млрд рублей , что будет меньше результата прошлого года на 65%.

‼️ И эти оценки оставляют за кадром рост числа бумаг компании.

Более того, на конф-колле был задан вопрос про рост числа акций, и ответ не был таким, как квартал назад. То есть ранее была такая позиция : max число бумаг ограничено Уставом , и оно достигнуто. Сейчас я такого не услышал, что добавляет опасений.
Тут даже выкуп акций не очень помогает.

🚨 Можно ещё добавить про рост долга. Но это , как раз не страшно, и компания ждёт, что на конец года чистый долг снизится.

😇Вместо итога.
Результаты и прогнозы в текущем виде у меня вызывают сомнения в перспективах компании.
Бумаги Софтлайна держу, но на небольшую долю.

#пульс_оцени
#отчёт