🔋 НОВАТЭК
#NVTK. Результаты под давлением
Сегодня в нашем фокусе компания НОВАТЭК и её финансовые результаты по итогам 2025 года. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам отчета:
- Выручка: 1445 млрд руб (-6,4% г/г)
- EBITDA: 859,3 млрд руб (-14,7% г/г)
- Чистая прибыль: 183 млрд руб (-62,9% г/г)
📉 По итогам 2025 года выручка от реализации снизилась на 6,4% г/г - до 1445 млрд руб. на фоне сокращения экспортных поставок газа, укрепления рубля, а также неблагоприятной ценовой конъюнктуре на нефтяном рынке. В результате EBITDA продемонстрировала снижение на 14,7% г/г - до 859,3 млрд руб., а чистая прибыль, приходящаяся к акционерам упала обвалилась на 62,9% г/г - до 183 млрд руб.
- Операционные расходы сократились на 7% г/г. При этом расходы на заработные платы увеличились на 22,3% г/г.
*Нормализованная ЧП составила 206,5 млрд руб. При этом компания отмечает, что данный показатель пострадал от разовых неденежных факторов в размере 301 млрд руб. Таким образом, нормализованная ЧП по итогам года составила 507,5 млрд руб., что всего на 8,3% меньше относительно прошлого года.
📈 Несмотря на падение по всем ключевым финансовым показателям НОВАТЭК отчитался о росте добычи углеводородов на 0,9%, при росте среднесуточной добычи на 1,1% г/г. Ситуация в финансовом плане могла быть сильно хуже, если бы не индексация тарифов газа внутри РФ, а также весенний запуск второй линии Арктик СПГ-2.
*С 1 июля 2025 года оптовые цены на газ внутри РФ были проиндексированы на 10,3%. С 1 октября 2026 года индексация составит 9,6%.
✅ На конец 2025 года у компании отрицательный чистый долг с денежной позицией в 39,2 млрд руб. ND/EBITDA = -0,05x.
- свободный денежный поток (FCF) вырос на 29,8% г/г - до 353,2 млрд руб.
- CAPEX снизился на 58% г/г - до 150,1 млрд руб.
💼 Что с дивидендами?
За 1П2025 НОВАТЭК выплатил 35,5 рублей дивидендов, или 3,2% дивдоходности к цене на момент отсечки.
Говоря про дивиденды за 2П2025, они могут составить порядка 48 рублей на акцию, или 4% дивдоходности к текущей цене. Сценарий по такой сумме выплат заключается в том, что компания не будет учитывать неденежные расходы при расчете финального дивиденда.
Таким образом, за весь 2025 год дивдоходность может составить около 7,2%. Деньги на выплату финального дивиденда у компании точно есть.
Итого:
Если брать во внимание укрепление рубля, ситуацию с ценами на нефть, а также высокую конкуренцию на рынке СПГ, то отчет компании нельзя назвать плохим. Скорее наоборот — даже в очень непростых условиях НОВАТЭК остается прибыльным и демонстрирует финансовую устойчивость. При этом одним из ключевых козырей компании по-прежнему остаются стабильные дивиденды.
Даёт ли это основания для покупки акций? На мой взгляд, нет. Объясню почему:
— Первая причина — оценка. Компания оценивается по P/E 2026 = ~7, что определенно недешево. Т.е. даже рост прибыли в 2026 году уже заложен в цену акций.
— Вторая причина — ухудшение позиций на рынке СПГ на фоне санкций, высокой конкуренции со стороны западных стран, а также полного отказа от поставок российского СПГ со стороны ЕС с 2027 года.
— Третья причина — неблагоприятная ситуация на нефтяном рынке (долгосрочные контракты на поставку сжиженного природного газа компании часто привязаны к стоимости нефти марки Brent).
— Четвертая причина — крепкий рубль, ослабление которого может начаться со 2П2026, либо же не быть вовсе.
Мое мнение относительно акций НОВАТЭК остается прежним — они оценены справедливо и во многом ориентированы на мирное урегулирование. В то же время подчеркну, что мир не обязательно предполагает снятия санкций с компании. Особенно с учетом интересов США в этой сфере..
Что касается облигаций компании, то на фоне улучшения ситуации с долговой нагрузкой их привлекательность существенно повысилась.
❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня.
#прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея
fundamentalka
Gleb_Sharov
PKNCash
Xmayana
MAX
aswerda
19 februar 12:21