#CHMF

Северсталь опубликовала финансовые результаты за 4й квартал даже хуже наших (и так негативных) ожиданий

Чистый убыток 17.8 млрд руб. (впервые в жизни!)
Свободный денежный поток -8.7 млрд руб.
EBITDA -50% г/г
EBITDA ресурсного (железнорудного сегмента) отрицательна!

Внутреннее потребление стали в России упало на 14-15%
На 2026й год ожидается дальнейшее снижение спроса на сталь из-за “охлаждения экономики” (или “перехода к сбалансированному росту”, как это называют при решениях по ставке)

Цены на ГКП в России продолжают “бурить дно”

Несмотря на это, компания продолжает реализовывать рекордную инвест. программу (174 млрд руб., +46% к предыдущему году)

В том числе строится проект по производству железнорудных окатышей (несмотря на то что с таким курсом EBITDA этого сегмента отрицательна - кстати возвращаясь к нашему спору с Иваном Крейниным, конечно проект не отобьется в текущей рыночной среде)

К этому примешивается индексация тарифов на газ в 2026 на 10% и электроэнергию около 11%

В общем ножницы для металлургов продолжаются..
По EV/EBITDA LTM компания стоит 6.2x, по EV/EBITDA Annualized последнего квартала 8.8x
Ловить здесь пока нечего
У других игроков сектора кстати вероятно отчеты будут нелучше

Помочь может только разворот цен на сталь в Китае или нормализация курса рубля