😊 ARENADATA и IPO $DATA

Долго рассказывал о компании и чем она занимается.
И тут подъехала цена размещения и так удачно, что после поста про Позитив #POSI , что мы сможем сверить часы, кто где в оценке завысил занизил.

👤 Но начну я не с цифр и оценки , а с главного лица компании,и вы поймёте при чём тут Позитив.

Пустовой Максим Владимирович - CEO Аренадата с 2023 года. Успел поработать в множестве финансовых структур : ОТП-банк, Интеза, ВТБ, а также в IT Luxsoft и Accenture, а с 2017 года работал в Positive Technologies, где на позиции исполнительного директора курировал целый ряд ключевых проектов, в том числе подготовку и вывод компании на Московскую биржу в рамках IPO в декабре 2021 года.

Таким образом, можно понять, что компания наняла топ менеджера со специфическим опытом специально под выход на биржу. Отличный ход)

Из заявлений Максима на конфколле, я понял, что опыт Позитива он точно будет использовать: например, он обещал, что компания будет открыта для инвесторов , а это не мало. Было сказано и про доп.размещения, короче говоря менеджеру ясно, что не нравится миноритариям. Вам и нам.

😊 Идём к цифрам
Индикативный ценовой диапазон IPO установлен на уровне 85—95 рублей за одну акцию, что соответствует рыночной капитализации компании в размере 17—19 млрд рублей.

Напомню вводные по фин показателям компании:

Выручка vs чистая прибыль:
➖ 2021 - 1,6 млрд / 0,6 млрд
➖ 2022 - 2,5 млрд +56% / 1,0 млрд
➖ 2023 - 4,0 млрд +60% / 1,4 млрд
➖ 2024 1П - 2,3 млрд / 0,6 млрд ( для сравнение 2023 1п - 1,0 млрд / - 0,1 млрд )
У компании есть сезонность выручки, но в этому году перед продажниками была поставлена задача сместить часть продаж на 1 половину года, с чем они справились, но как из этого оценить результаты 2024 я не знаю.

Компания оценивает среднегодовые темпы роста рынка на 2023 - 2027 года в 32%. Предположим оптимистично, что компания будет сохранять средний темп прошлых 2х лет, а маржинальность чистой прибыли останется на уровне 2023 года 35%.

➖Прогноз на коленке: 6,4 млрд / 2,2 млрд
Оценим по этим показателям компанию по верхней границе размещения: P/S = 3 , P/E =8,6

Пришла вернуться к оценами POSI при выходе на биржу:
P/S = 7, P/E = 25.
Текущая оценка:
P/S = 4, P/E = 9,5
Таким образом переоценки относительно Pt я не наблюдаю.

🏦 Кто любит оценки поумнее, Т-банк оценил через дисконтирование денежных потоков и получил оценку 36-40 млрд. х2 к текущим.

Думаю, что это возможно очень оптимистично, потому как аналитики заложили, что ближайшие несколько лет выручка Группы Аренадата будет увеличиваться в среднем на 50% в год за счет мощного органического роста рынка ПО для управления данными.

Я не против, но, что если 50% рост будет только в этом году, а потом будет снижаться до уровня роста рынка в 32%, затем 11% после 2027ого года.
Если поставить под сомнения основную гипотезу, результат явно будет другой.

Но я этого делать не буду, и считаю, что компанию оценили не дорого.
Участвовать в IPO планирую, аллокацию жду небольшую.

P. S. Т банк уже сообщил о переподписке. 😇

Всем хорошего дня 👋

#ipo
#arenadata

#пульс_оцени #хочу_в_дайджест #идея #прояви_себя_в_пульсе