В начале 2025 года Газпром
#GAZP окончательно закрыл кран на украинском направлении. Европа осталась без основной трубы — и на авансцену снова вышел СПГ.За 5 месяцев 2025 года его импорт в ЕС вырос на 17% — до 61 млрд куб. м. И, вопреки санкциям, российский "продукт" тоже в игре. По итогам 2024 года:
➖доля Новатэка
#NVTK в импорте СПГ Евросоюзом выросла с 13% до 18%➖США, наоборот, просели — с 52% до 44%
Как видим, компания нарастила экспорт. И даже первая партия с "Арктик СПГ-2" в июне наконец-то ушла в рейс — хоть пока и непонятно, кто покупатель.
❗️ Кажется, всё не так уж плохо. Но геополитика снова даёт о себе знать. После запугивания торговыми пошлинами Трамп выкатил ультиматум:
"Снижу пошлины на авто и металл — если Европа купит у нас $350 млрд газа".
То есть, газ — уже не просто ресурс, а инструмент внешнеполитического давлениия.
❓ Что делают США:
➖требуют долгосрочных контрактов
➖продавливают отказ ЕС от российского газа
➖хотят ослабить "зелёный курс" Европы, который подрывает экспорт США (нефть, газ, авиация)
Новатэк мешает этим планам и путается под ногами. Но не факт, что это надоололго.
❗️ Уже в середине июня Еврокомиссия может представить "нулевую квоту" на российский газ, то есть меры по полному отказу от него к 2027. А это, на минуточку, всего через полтора года.
Это позволит:
➖разрывать даже долгосрочные контракты
➖ссылаться на форс-мажор
➖полностью закрыть европейский рынок для российского газа
Франция и Бельгия пока против, но, скорее всего, продавят и их.
😞 В целом картина ясна:
🔻 США хотят занять европейский рынок целиком
🔻 ЕС не хочет зависеть от РФ
🔻 логистика Новатэка сложная: нет судов, перевалки, санкционное оборудование
🔻 новые проекты тормозят
Что в итоге? Сейчас Новатэк выглядит нормально — его доля в Европе растёт, отчёты крепкие. И оценка — умеренная: EV/EBITDA всего 3,2х (при историческом уровне ~6х). В цене уже много негатива, и при смягчении санкций апсайд может быть большим.
Но! Европа — всё ещё 50% экспорта компании. А этот рынок — теперь поле политической битвы США с ЕС, в которой последний охотно проигрывает.
Таким образом:
🚀 Новатэк может стать "ракетой", если риторика смягчится.
❌ Но если закроют дверь — придётся адаптироваться и искать новые рынки.
А значит, его акция — это ставка на политику, а не на бизнес.
#Разбираем
@IF_Stocks
